2026年7月3日、MarketWatchは、マイケル・バーリがSubstackでMicronを1株1,051.87ドルで空売りしたと報じました。Business Insiderは、Nvidia、Tesla、Caterpillar、Applied Materials、半導体ETFのSOXXにも弱気ポジションを示したと伝えています。
AI関連株が大きく上がった後だったため、このニュースは注目されました。ただし大事なのは、バーリの予想が当たるかどうかだけではありません。株価が下がると、なぜ空売り側の利益になり、逆に上がるとどこで損失が大きくなるのかです。
空売りは株価下落で利益を狙う取引です
空売りでは、株を借りて先に売り、後で安く買い戻して返します。
100ドルの株を空売りし、90ドルで買い戻せれば、単純な差額は10ドルの利益です。ここでは貸株料、手数料、税金、証拠金コストは入れていません。
| その後の株価 | 株価変化 | 空売り側の損益 |
|---|---|---|
| 90ドル | -10% | +10ドル |
| 80ドル | -20% | +20ドル |
| 110ドル | +10% | -10ドル |
| 150ドル | +50% | -50ドル |
株を買った投資家は、株価が上がると利益が出ます。空売りした投資家は、株価が下がると利益が出ます。同じ値動きでも、お金の流れは反対になります。
Micronで見ると
報じられた空売り価格1,051.87ドルを基準にすると、Micronが975.56ドルまで下がった場合、単純な差額は1株あたり76.31ドルです。
```text 1,051.87 - 975.56 = 76.31ドル 76.31 / 1,051.87 = 約7.3% ```
手数料やポジションの詳細を除けば、空売り価格に対して約7.3%の差額です。実際の損益は、ポジションの大きさ、決済のタイミング、貸株料、手数料、オプションを使っているかどうかで変わります。ここでは仕組みを見るための単純な計算だけを扱います。
なぜAI株なのか
対象になった銘柄には共通点があります。AIへの期待が株価にかなり入っていることです。
MicronはAI向けメモリー需要、NvidiaはGPU、Applied Materialsは半導体製造装置、SOXXは半導体株全体に関係します。Teslaには自動運転やロボットへの期待が入り、CaterpillarはAIデータセンター向けの電力設備需要で注目されました。
Caterpillarは少し意外な例です。建設機械や重機の会社と見られがちですが、最近はAIデータセンターの電力需要も株価材料になっています。Barron'sは、同社のPower and Energy部門の1-3月期売上高が前年同期比22%増え、株価は2026年上半期に86%上昇したと報じています。
株は悪いニュースだけで下がるわけではありません。将来の利益期待がすでに価格に多く入っていれば、少しの不安でも株価は大きく動きます。
空売りのリスクは逆方向にあります
空売りは、見方が当たれば短期間で利益が出ることがあります。しかし株価が逆に上がると、損失も速く大きくなります。
普通に株を買う場合、株価はゼロより下には行きません。最大損失は投じた元本です。空売りは違います。株価が上がり続けるほど、買い戻しに必要なお金も増え続けます。
プットオプションを使った弱気ポジションでは、損失がオプション料に限られる場合があります。その代わり、満期、時間価値、変動率が損益に入ります。今回報じられたポジションもすべて同じ形ではありません。Micronは空売り価格が伝えられ、他の銘柄はプットオプションなどの弱気ポジションとして報じられています。
空売りのニュースを見るときは、次の2つを分けて考える必要があります。
| 見る点 | 意味 |
|---|---|
| 株価がどれだけ下がったか | 空売り側の利益余地 |
| 株価がどれだけ上がり得るか | 損失リスク |
ReturnLabとして見るポイント
マイケル・バーリの名前が出ると、ニュースは大きくなりやすいです。2008年の住宅市場の取引で知られ、AI株のバリュエーションにも批判的な見方を示してきたからです。
ただし、ここで見るべきなのは有名投資家を追いかけることではありません。同じ株価変化が、片方には利益、もう片方には損失になる構造です。
この記事は、特定のAI株を買う、または売るための助言ではありません。空売りと弱気ポジションがお金の流れをどう変えるのかを整理した説明です。